El ABC del mercado de commodities en Chile en 2017

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Las materias primas son fundamentales para la economía de Chile. Sin ellas, sería muy difícil disfrutar del avance tecnológico que hoy vivimos. Acá podrás descubrir cuáles son los commodities producidos en nuestro país, su importancia y cómo puedes invertir en ellos.

Por Cesar Valencia Analista de Inversiones IG

El mercado de commodities en Chile es bastante amplio, aunque en la retina de las personas, al momento de preguntar cuáles son los más conocidos, siempre responden que es el cobre. A pesar de que es el principal commodity que producimos y exportamos, también otros muy importantes que son demandados para fabricar productos que ayudan al crecimiento y desarrollo de la economía y las personas.

Primero que todo, y para quienes pueden tener un primer acercamiento con este tema, comencemos por definir que son los commodities.

Pues bien, los commodities son todo bien que es producido en masa por el hombre, o del cual existen enormes cantidades disponibles en la naturaleza, que tiene valor o utilidad y un muy bajo nivel de diferenciación o especialización.

Dentro de los distintos tipos de commodities encontramos las materias primas como el petróleo, cobre, plata, oro, etc…  y productos agrícolas como arroz, maíz, soja, etc… La característica que también tienen es que su valor es transado en Bolsa, entonces los inversionistas pueden obtener beneficios invirtiendo en ellos a través del movimiento de su precio.

Una vez definido el concepto commodity, pasemos a revisar la industria de las materias primas en Chile, con sus principales exponentes, precios, estado actual y perspectiva futura.

Los cuatro principales commodities de Chile

El Cobre

Sin duda, es el principal de todos, no solo por ser el más conocido y producido en Chile, si no que también por su invaluable aporte a las arcas fiscales del país, a través de su principal empresa, la minera estatal Codelco.

La minera cuenta con siete divisiones: Radomiro Tomic, Chuquicamata, Gabriela Mistral, Ministro Hales, Salvador, Andina y El Teniente. A estas operaciones se suma la División Ventanas, dotada de instalaciones de Fundición y Refinería.

Si bien vivimos un boom del precio del cobre a finales de la década pasada y principios de esta, llegando a los US$3,72 la libra, hace unos tres años el precio cayó fuertemente tocando un piso de US$1,97.

Motivos detrás de esto hay varios, pero se destaca principalmente la desaceleración de la economía China, quien es su principal demandante.

Hoy en día el precio del cobre, luego de mantenerse estable entre los US$ 2,10-US$ 2,20 la libra durante el segundo y tercer trimestre de 2016, aumentó cerca de 20% luego de los resultados de las elecciones presidenciales en Estados Unidos fluctuando, entre US$ 2,60 – US$ 2,50 la libra, hasta hoy.

Este aumento en el precio tiene varios factores detrás. Quizás el más importante se asocia a los planes de expansión fiscal de EE.UU., lo que ha llevado a los especuladores a apostar a favor del precio por primera vez desde 2012, y a mantenerse en niveles máximos.

A esto se ha sumado además una mayor estabilidad en el crecimiento de China, lo que se ha visto reflejado en un buen crecimiento de la demanda, que si bien es menor que el del año 2015, no ha disminuido en el ritmo esperado.

Respecto al crecimiento de la demanda mundial, se observa que el consumo de parte de China se expandió a tasas más altas de lo esperado, lo que se mantendría para 2017. A esto se sumaría una mayor demanda por parte de EE.UU., bajo el supuesto de que el nuevo gobierno ejecutará su ambicioso plan de gasto en infraestructura y defensa.

Adicionalmente, las consecuencias del Brexit sobre la demanda europea de cobre tendría un impacto más acotado del anticipado.

Esto lleva a revisar al alza las estimaciones de crecimiento por parte de los analistas acerca de la demanda para 2017 y 2018, a 2,0% y 1,9%, respectivamente. Manteniendo un crecimiento de la demanda estable, cercano al 2,2% anual hasta 2021.

La mayor demanda desde China se sustenta en que varias industrias de alta intensidad en cobre, han mostrado un repunte en lo último, y las perspectivas para 2017 han mejorado, a la vez que el efecto sustitución con el aluminio que habíamos estado observado, se habría detenido.

El Hierro

El hierro es un commodity que opera con fuerza en nuestro país. La principal empresa que lo produce se encuentra en la Octava Región del Bío-Bío.

Respecto a su precio, este también se encontró castigado por varios años al igual que el cobre, esto debido a la menor demanda mundial, asociada nuevamente con China, que es el país que más consume materias primas, y también, a un alza en los inventarios.

Sin embargo, este último tiempo el precio del hierro subió con fuerza, especialmente en el último trimestre de 2016. Factores especulativos asociados a mayor gasto en infraestructura en el mundo desarrollado han presionado al alza los precios de materias primas metálicas, en particular el precio del mineral de hierro.

También se evidencian algunas señales de repunte en la industria. La producción de acero mejora en el margen, mientras las importaciones de hierro en China retoman el ritmo de crecimiento de la primera parte de la década. Los inventarios, en tanto, aún permanecen elevados, como se puede observar ver en el siguiente gráfico.

Durante el cuarto trimestre de 2016, el precio del hierro se incrementó un 40%, ubicándose en torno a US$ 80 la tonelada, tras cotizarse cerca de US$ 50 la tonelada a lo largo de los primeros trimestres del 2016.

Parte importante de las presiones bajistas en los precios de referencia durante los últimos años se relacionan con la expansión de oferta, particularmente desde Australia y Brasil.

Ello ha permitido que desde 2012 a 2016, la oferta del mineral de hierro se expanda en torno a 200 millones de toneladas en la parte eficiente de la curva. Este proceso ha llevado a que los costos de producción promedio retrocedieran desde US$ 60 la tonelada, a poco menos de US$ 30 tonelada. Los precios de referencia, en consecuencia, se han ajustado a la baja desde 2014.

Las perspectivas de la demanda por el commodity, tras el triunfo de Donald Trump, conllevan a la posibilidad de un mayor gasto en infraestructura, tal como lo prometió en su plan de gobierno.

China, por su parte, representa cerca de la mitad de la demanda mundial por el mineral y ha entregado señales de mayor inversión en obras públicas, entre ellos carreteras y vías férreas.

La Celulosa

La celulosa o fibra es el elemento constitutivo de la madera. Desde el punto de vista químico, la celulosa es un polímero natural formado por unidades de glucosa. Las fibras se encuentran en la madera unidas entre sí por un compuesto químico complejo llamado lignina, que le da la rigidez. La fabricación de la celulosa consiste en separar la fibra de la lignina mediante procesos industriales químicos o mecánicos.

Se utiliza para papeles de escritura, impresión y papeles sanitarios, para material de embalaje, papeles dieléctricos, fibrocementos y otros.

En el mercado mundial se distinguen básicamente dos tipos de celulosa según la materia prima que le dio origen: la celulosa de fibra larga y la celulosa de fibra corta, según provengan de maderas de especies coníferas o de latifoliadas, respectivamente. En Chile la celulosa es producida por la empresa Celulosa Arauco.

Actualmente los precios de celulosa de referencia para la fibra corta se ven presionados ligeramente a la baja. Los precios de fibra larga, en tanto, se ubican estables. Las condiciones de mercado durante el último trimestre no varían respecto a lo expuesto a lo largo del 2016.

El escenario contempla expansiones de oferta en el mercado de celulosa de fibra corta, avalado por mejores perspectivas de demanda. La celulosa de fibra larga, por su parte, evidencia algo de mayor dinamismo en los requerimientos, tras una importante contracción en los años previos.

Ello se ha manifestado en una variación nula en los precios de fibra larga durante el año, y una caída de 15% para los precios de fibra corta

A noviembre de 2016, los envíos mundiales de celulosa se han incrementado cerca de 3% respecto a igual período del año anterior. Ello es similar al crecimiento de los últimos períodos, dejando atrás el momento de ajuste entre 2013 y 2014, marcado por nueva capacidad entrante en la celulosa de fibra corta.

Por tipo de fibra, la demanda por celulosa de fibra larga muestra algo de mayor dinamismo respecto al 2015, mientras los requerimientos por fibra corta crecen algo más de 2% anual. Los inventarios, no obstante, se han elevado en el último tiempo.

Los inventarios conjuntos alcanzan 39 días, superando lo estacional y el promedio histórico. Ello se evidencia con mayor fuerza en la celulosa de fibra corta que ha mostrado altos niveles de inventario, en torno a los 47 días.

El diferencial de precios entre ambas fibras se ubica cerca de US$ 150 la tonelada, próximo a los máximos históricos y muy por sobre el promedio de largo plazo, en torno a US$ 90 la tonelada.

Las actuales condiciones de mercado explican este diferencial, el que se mantendría en el mediano plazo. Los riesgos, sin embargo, se inclinan hacia el lado negativo. Un proceso de desaceleración más marcado de lo esperado para la actividad económica en China hacia 2017, podría llevar a menores requerimientos por celulosa y caídas en precios. Los elevados niveles de inventarios podrían acelerar este ajuste

El Litio

El Litio en su forma más pura, es un metal blando, de color blanco plata, que se oxida rápidamente en aire o agua. Su densidad es la mitad de la del agua, siendo el metal y elemento sólido más ligero.

En Chile es explotado por la empresa SQM, y se emplea especialmente en aleaciones conductoras del calor, en baterías eléctricas y, sus sales, en el tratamiento del trastorno bipolar.

Se puede decir que el litio es el commodity del futuro para nuestro país, ya que hasta el año pasado Chile tenía el 54% de las reservas conocidas de litio del mundo, casi en su totalidad en salmuera contenida en los grandes salares del Desierto de Atacama.

Actualmente, el mercado mueve unas 185 mil toneladas métricas de carbonato de litio equivalente, y crece a un ritmo de 20 mil toneladas métricas por año.

También es conocida que la demanda por este commodity crece en el mercado, por ejemplo la empresa americana Tesla Motors está iniciando la producción masiva de su auto a batería Modelo 3, y Chevrolet prepara un “Volt” eléctrico. Además el litio también se usa en la fabricación de teléfonos celulares, donde se tiene alta demanda por parte de Samsung.

El contar con una de las reservas más importantes en el mundo, los inversionistas internacionales han puesto sus ojos en la explotación del litio país, es por eso que en los últimos días la empresa Albemarle selló un acuerdo con CORFO, lo que le permitirá a su filial Rockwood aumentar su producción de litio en el Salar de Atacama, desde las actuales 26 mil toneladas anuales a 82 mil toneladas, durante 27 años. El convenio también incluye el desarrollo de productos a partir de este metal.

Entonces, Chile tiene que hacer crecer su reputación como líder en producción de litio y materiales avanzados en base a este metal, ya que contamos en el Salar de Atacama como una de las reservas más importantes del mundo.

Por eso los productos que saldrán de las inversiones que se realicen no deben ser solo  commodities, sino que productos manufacturados, ya que la tecnología está en constante evolución y nos encontramos en el inicio de algo que derivará hacia muchos otros productos, a medida que la tecnología de baterías evolucione.

Así que Chile debe apuntar a estas innovaciones y buscar cómo sacar provecho a la energía solar en conexión con dispositivos de almacenamiento que serán posibles con los materiales avanzados de litio.

Una vez revisados los cuatro principales commodities producidos en nuestro país, es tiempo de aprender cómo invertir en ellos y a aprovechar el momento que están viviendo.

Para conocer cuáles son esas alternativas de inversión que ofrecen los más importantes commodities de Chile, ingresa aquí.

 

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Acerca del Autor

Inversor Global

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